【导语】2025年节后复工以来建筑钢材市场价格重心下移。节后生产企业复产增加、产量增加、库存宽幅增加、成本相对高位、外围宏观市场偏空关税政策扰动。核心需求端，节后需求处于从空档期到逐步过渡期的启动阶段，2月下旬工地开工速度较节前增加，但是整体恢复节奏不及去年同期。
2月份建筑钢材价格先跌后涨，整体价格重心较1月份波动不大，1月份全国螺纹钢均价为3346元/吨，2月份均价为3350元/吨。上周宏观氛围整体偏暖，但从周五晚上开始，越南等地区关税加征消息再度扰动市场，宏观情绪稍有冷却，加之月3月初宏观会议预期仍存，宏观扰动加大。短期看，建筑钢材3月份价格有逐步从预期逻辑走向现实逻辑，震荡趋弱。
2月份建筑钢材价格震荡运行，价格波动幅度跟1月份相比波动不大。具体来看，截止到2月24日，全国24个主导城市三级螺纹钢（直径20mm）均价为3345.71元/吨，较1月24日降21.91元/吨，跌幅0.65%。本月价格窄幅波动的主要原因在于：第一，需求端逐步复工，交投氛围好转，成交节奏逐步增加，较去年同期降幅减弱；第二，社会库存低于去年同期，虽然库存处于累库期，但是基于库存总量处于低位，从而对于价格的支撑力度尚可，拖累不大；第三，钢厂年后复工谨慎，产量虽增加，但是整体节奏偏缓。综合，2月份建筑钢材价格窄幅走弱，幅度较小。3月份产业端矛盾不大，产量延续增加，库存或逐步下降，需求逐步回暖，会议预期影响权重或减弱，从而价格或震荡趋弱，空间较小。
钢厂复产节奏谨慎 原料价格承压、成本承压。节后建筑钢材价格相对高位，钢厂维持利润，生产节奏略有增加，存高炉复产节奏，从而原料需求端尚可，原料。从成本端分析来看：截止到2月19日螺纹钢毛利为81.50元/吨，较12日增加38.7元/吨，较上月20日降13.81元/吨；线材毛利为149.00元/吨，较12日增38.7元/吨，较上月20日增37.69元/吨。本月矿石价格震荡上涨，焦炭价格震荡下行，原料价格整体趋弱，成本下移，钢厂利润窄幅增加。3月份钢厂复产节奏或减弱，从而原料下行，成材支撑力度或逐步趋弱，价格承压下行。
表1 全国92家钢企库存汇总
从钢厂库存角度分析：2月24日卓创资讯统计全国92家建筑钢材企业，钢厂库存总量在351.75万吨；环比上周增加15.61万吨，增幅为4.64%，处于累库期的增量速度逐步放缓。目前钢厂库存处于近五年历史低位，春节前，钢厂高炉存年度检修，铁水产量相对低位，节后年检结束，一方面钢厂饱和生产、企业库存增加；另一方面，需求处于淡季，钢厂库存难以消耗，处于季节性累库期，钢厂库存压力增加。3月份钢厂库存或开始逐步去库，但是基于房建开工率低于历史同期，基建实物量增量一般，从而预计库存去化速度或较慢。
3月份建筑钢材价格或重心下移
供应：3月份建筑钢材产量或延续增加，增量虽放缓，但基于热卷存3月份出口受限，铁水基于利润导向，或再度倾向于建材，部分钢厂3月份热卷排产已经开始减量，螺纹增量。
成本：本周焦炭10轮提降，基于焦炭供需矛盾压力较大，10轮提降落地后仍存提降空间。高炉复产节奏或难有明显改善，矿石价格存弱势下行空间，成本支撑较弱，承压成材价格。
需求：终端需求启动顺畅但略缓慢，3月份整体开工率较2月份或增加，持续性增加，托底建筑钢材市场价格。
宏观端：近期资金风险偏好增加，商品端交易节后需求预期持续，并未交易需求预期错配。但是，产业端目前仍存观望态势，3月份需求有改善，增量或一般。