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卓创 大宗产经资讯(20250305)


卓创资讯 李心悦 2025-03-05 16:55:05
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隔夜商品市场概况

国际市场:

能源:国际原油受悲观预期带动延续跌势,日内呈V型走势,收长下影线,短期或延续震荡偏弱态势,关注地缘局势变动。

贵金属:美国关税政策落地并预计将在4月出台一揽子关税计划,对应贸易国反制措施迅速落地,市场对关税战担忧情绪推动金价反弹,且美国财政部弱化强美元预期,美元显著走弱,全球资本市场普遍走弱。

谷物:谷物持续下跌。玉米跌至2个多月来新低,关税加天气改善支撑基金积极平仓,自2月中旬累跌计14%。巴西豆收获加快,阿根廷天气好转,大豆跌破10美元。尽管美谷物输华量减,但欧盟大豆进口同比增8.6%,玉米同比增8%。

油脂:关税、天气改善、产量明朗、美政府生燃政策不确定,均给豆系构成压力而收跌。欧盟豆粕进口略高同期水平。美对加菜籽油25%的关税拖累加油菜籽走低。棕油收跌3%,对欧盟的出口下降超过对印度以及中国出口增长的影响,马来2月棕油出口疲软对市场存压力。

国内市场:

化工:成本端油价带动,聚烯烃收跌,增产、关税、地缘多重因素打压油市预期,成本端支撑趋弱。而需求端存旺季预期,短期PE或仍将偏强震荡。

黑色:基本面弱势格局延续,叠加关税政策预期进一步明确,未来钢材贸易需求前景承压,令黑色系全线下跌;叠加短期钢厂限产问题将令原料端价格偏弱,市场进入趋势调整阶段,价格总体弱势下行。

    产业观察

    贸易-大豆:暂停对三家美企大豆输华资质 

海关总署公告,近期,中国海关在进口的美国大豆中检出麦角和种衣剂大豆。为保护中国消费者健康,确保进口粮食安全,根据《中华人民共和国食品安全法》及其实施条例、《进出境粮食检验检疫监督管理办法》等规定,以及世界贸易组织《实施卫生与植物卫生措施协定》有关规定,海关总署决定自本公告发布之日起暂停CHS Inc.LOUIS DREYFUS COMPANY GRAINSMERCHANDISING LLC、EGT, LLC3家涉事企业大豆输华资质。(来源:海关总署 )

卓创资讯行业研究员曹慧分析,本次对美企大豆输华资质的取消重点在于时间节点上正处于美国对华在此前基础上再加征10%关税消息发出之后,也是中方落实对自美进口商品采取关税反制措施的时间。且由于国内大豆进口依赖度较高,且国际市场大豆出口贸易大国除巴西外就是美国,也在一定程度上令市场对这一贸易暂停措施的理解向关税制裁方面靠拢。不过更值得注意的是,美豆在去年优良率水平较高的情况下,开始出现部分检疫问题,或侧面反映出目前美豆在生产过程中农资投入方面存在的潜在风险。根据美国堪萨斯银行农业信贷数据,农场收入前景仍然悲观,且市场预期改善或将更加依赖于政府专项资金的支持。

    原油-价格:国际油价延续跌势,收长下影线

截至3月4日,国际油价延续跌势,WTI主力合约结算价68.26美元/桶,较前一日下跌0.79美元/桶,跌幅1.14%;Brent主力合约结算价71.04美元/桶,较前一日下跌0.58美元/桶,跌幅0.81%。(来源:NYMEX、ICE)

卓创资讯行业研究员李心悦分析,3月4日国际油价延续下跌态势,日内先抑后扬。自3月3日OPEC+宣布维持增产决议以来,市场对油价下行风险的担忧加剧,3月4日受悲观预期带动,油价呈现惯性下跌态势,日内WTI一度跌至最低位66.77美元/桶,Brent击穿70美元/桶位置。但美盘时间,由于伊拉克库尔德地区出口恢复谈判推迟、特朗普可能会对加墨关税问题作出一定妥协,市场由跌转涨。整体来看,当前油价缺乏明显利好的支撑,欧佩克增产、地缘缓和以及贸易战担忧多重利空并行压制市场预期,油价上行动力不足。一季度供需方面仍有支撑,日内油价收长下影线,短期内或存向上修复需求,但整体仍将延续震荡偏弱态势,关注地缘进展。

    宏观视角

宏观-政策:2025年钢材出口面临较大关税壁垒

据韩国贸易委员会公布,2025年3月4日,韩国正式对中国和日本的热轧卷板(HRC)发起反倾销调查。

卓创资讯行业研究员刘新伟分析,韩国是中国重要的钢材出口目标地区。2024年我国共计向韩国出口钢材819.3万吨,占我国全年钢材出口总量的7%,排名全球第二位仅次于越南。此次韩国针对热轧卷板发起的反倾销调查,涉及160.7万吨,约占出口至韩国钢材总量的19.6%。从涉及到的海关编码看,近98%的热轧卷板产品会受到影响。

从价格的角度看,国内产品明显贴水韩国钢材产品,这也是驱动两国钢材产品贸易的最大动力。若后续韩国加征超过30%,中韩钢材产品将基本平水,颠覆钢材贸易的价格基础。近期,除韩国外,越南、印度也有类似关税措施,2025年中国钢材出口面临较大的关税壁垒,出口总量或受到一定影响。

    宏观事件关注

    3.5:十四届全国人大三次会议、美国ISM非制造业PMI

    3.6:美联储经济状况褐皮书、欧洲央行利率决议

    3.7:美国2月非农就业人数、失业率

    3.9:中国2月CPI、PPI