商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：衰退担忧VS地缘反复，能源商品按属性分化

3月10日，国际油价下跌，天然气价格低位反弹。除地缘缓和、OPEC+增产外，油价下跌主要受美国关税引发市场对经济和贸易的担忧影响，商品需求预期走弱。天然气方面，美国极端天气和俄乌地缘反复导致供应受阻，推动价格上涨。后续能源商品下跌风险仍高，需求疲弱难改，供应端难有向上动力。

    农业：关税影响，国内外蛋白粕涨跌各异

国内蛋白粕价格上涨，国外豆系全线下跌。国内对加拿大加税消息推升蛋白粕市场，郑盘市场涨停，油厂对菜粕停报，现货报价推高但观望多。国外CBOT豆系因美国经济担忧和贸易环境不确定性全线下跌。接下来，外围天气为大豆产量带来乐观预期，给豆系市场构成压力，国内蛋白粕库存维持中等略低水平，油厂开工提升，但下游养殖行业对高位饲料接受度不高。

    化工：供需格局转暖 甲醇市场呈震荡偏强态势

甲醇市场供需格局转暖，呈现震荡偏强态势。供应端，甲醇开工率高位微降，进口持续偏低，部分装置检修，煤制甲醇利润较好，企业稳产意愿强。需求端，烯烃装置重启拉动需求回升明显，传统下游开工率稳定或小幅上升，但聚烯烃市场走弱对需求传导形成制约。宏观方面，2月中国制造业PMI上升，内需修复或提振化工品需求。短期来看，供应端边际收缩叠加烯烃需求快速修复，甲醇基本面偏强。

    金属：美衰退风险预期引发市场担忧 金属市场普遍走弱

金属市场普遍走弱，螺纹钢、线材、电解铜等价格下跌。国内钢厂利润支撑铁水及钢材产量回升，但终端需求恢复偏慢，抑制去库节奏。国际市场方面，特朗普对美国衰退问题的回复引发经济衰退担忧，美盘市场全面下跌，有色市场跟随市场情绪转弱。同时，印尼或对矿产开发商征收税费，镍市场逆势走强。后续关注有色市场在宏观情绪消退后企稳情况，贵金属市场仍有反弹空间，国内黑色系面临政策面调整节点。

热点速递

1.美国消费者短期通胀预期小幅抬升，2月纽约联储1年通胀预期值3.13%，高于前值3%和市场预期值3.1%。

2.截至2025年3月6日当周，受关税影响美国玉米出口检验量比一周前增长35%，比去年同期增长56%。美国大豆较一周前增长21%，比去年同期增长7%。而小麦仍维持疲弱态势，比一周前减少45%，比去年同期减少55%。

3.印度尼西亚提议提高矿业公司支付的特权使用费，以缓解因总统苏比安托的支出计划而陷入紧张的公共财政。根据周末发布的一份公众咨询文件，印尼能源和矿产资源部（EDSM）正在考虑提高从铜到煤炭等所有产品生产的税费。以前固定的特许权使用费（例如镍矿特许权使用费）现在可能上涨。

4.智利铜业委员会（Cochilco）周一发布的数据显示，2025年1月份，智利全国铜产量为42.28万吨，同比下降2.7%。其中智利国家铜业公司（Codelco）的铜产量下降为10.27万吨，同比下降4%；而必和必拓（BHP）控股的埃斯孔迪达铜矿产量则有所上升至10.94万吨，同比增长12.2%；科拉华西铜矿产量为2.8万吨，同比大幅下降46.4%。

5.据乘联分会数据显示，2025年2月全国乘用车生产173.6万辆，同比增长38.7%，环比下降17.4%；乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%。2月新能源乘用车生产达到81.9万辆，同比增长85.9%，环比下降12.8%；新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%。

政策及事件关注

1.今年“两新”政策加力扩围，将设施农业新纳入支持范围，正在加快更新改造。更新改造将率先从设施种植业开始，主要聚焦国内各大设施蔬菜优势产区，推进老旧棚体结构改造和基础生产设备更新。

2.3月初，生态环境部发布《关于促进企业温室气体信息自愿披露的意见》稳步推进企业温室气体信息自愿披露工作，有效促进企业全面绿色低碳转型发展。

3.3月10日，国家能源局发布《关于开展2025年度电力建设施工安全和工程质量专项监管的通知》指出，全国电力安委会各企业成员单位和地方能源电力企业总部要加强电力建设工程安全质量巡查检查，对现场管理混乱、“三违”问题较多、发生事故事件的责任单位和人员严肃问责追责，督促指导工程各参建单位落实主体责任。

4.3月11日，美国和乌克兰代表团将在沙特阿拉伯吉达举行会谈，此次会谈也是自2月28日白宫争吵事件后的首次美乌高层会谈。预计双方将在会谈中签署原计划上月签署的美乌矿产协议，还将讨论俄乌停火以及美国恢复对乌克兰军事援助事宜。

3.11：美国1月JOLTS职位空缺(万人)

3.12：美国2月核心CPI同比、美国2月CPI同比

3.13：美国2月核心PPI同比。美国2月PPI同比

3.14：美国3月密歇根大学消费者信心指数、一年期通胀率预期

3.11-3.15：中国M2货币供应、新增人民币贷款、社融增量

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