商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：地缘与供需交织，能源价格承压

截至3月17日，能源商品整体呈现承压态势，动力煤价格承压转弱，下游用户采购谨慎，对高价抵触情绪升温；国际油价和天然气期价均受地缘与供需博弈影响，国际油价小幅上涨，WTI主力合约结算价67.58美元/桶，日涨幅0.6%，Brent主力合约结算价71.07美元/桶，日涨幅0.69%。天然气期货偏弱运行，HH天然气报收4.005美元/MMBtu，日降幅2.05%；TTF天然气报收41.248欧元/兆瓦时，日跌幅2.46%。

农业：余粮低支撑粮价上行，需求差拖累油脂下跌

国内主粮市场流通货源降低，支撑粮价相对坚挺运行，3月17日国内玉米均价2199.96元/吨，日度涨幅0.24%；小麦均价2404.75元/吨，日度涨幅0.26%，但较去年同比仍下跌13.26%。而油脂类需求不畅成为市场下行的主要因素，国内油脂油料类现货多数收跌，豆油豆粕微涨，大豆基本平稳，棕油、菜系小幅收跌。外盘期货大豆豆油上涨，豆粕下跌。

化工：检修支撑与终端需求疲软，聚酯链涨跌互现

聚酯产业链陷入成本塌缩与供应收缩的双向拉锯。PX及PTA成本端支撑弱化，叠加终端纺织订单偏弱，聚酯工厂产销疲软，市场情绪承压。与此对冲的是PTA、PX行业开工略降。聚酯产品分化显著：PTA加工差修复而MEG价格走弱；下游聚酯产品产销率环比降低，需求疲软使行业利润修复承压。后市来看，油价波动及检修规模仍是关键变量，若成本端压力延续而检修力度扩大，产业链利润或向上游PX-PTA环节倾斜，但终端需求若难跟进，反弹空间仍受限。

金属：市场预期消退 黑色系价格延续弱势

3月17日宏观利多预期兑现后市场再度回归基本面，黑色系现货价格悉数转弱，国内铁矿石均价785.5元/吨，跌幅1.5%；螺纹钢现货均价3253.3元/吨，跌幅0.73%；热轧带钢现货均价3311.9元/吨，跌幅0.53%。铜铝锌等现货窄幅回调，其中云南锌精矿市场价19050元/吨，3.78%跌幅。消费政策利多情绪释放，叠加现货市场需求不足，有色市场在利好落地后再度呈现出回落态势。贵金属市场则受红海局势叠加美国经济表现问题震荡后再走高。

热点速递

1.据美国商务部数据，2月美国零售销售环比增长0.2%，高于前值-1.2%（修正前-0.9%），但不及市场预期0.6%。

2.欧盟强化贸易保护措施，考虑对铝进口和废金属出口设限；欧盟的一份计划草案显示，由于担心特朗普政府的金属关税可能会引发一波将铝转移到欧洲的风潮，欧盟执委会正在考虑对进口设限的可能性。根据该计划，为了支撑行业发展，欧盟也在考虑对本地出口废金属征收关税。欧盟执委会还将在今年第三季度前提出一项新提案，拟以一项“基于关税率配额”的钢铁贸易措施取代将于2026年7月1日到期的现有措施。（金十数据）

3.据外媒报道，俄罗斯自然资源部周一表示，俄罗斯计划在2030年生产至少6万吨碳酸锂，因莫斯科正寻求减少对进口的依赖，并提升高容量电动电池产量。锂是电动汽车生产中不可或缺的金属，被美国地质调查局(USGS)列入50种重要矿产名单。据报道，俄罗斯拥有350万吨氧化锂储量。USGS估计，2024年俄罗斯锂储量约为100万吨，居世界第14位。俄罗斯自然资源部表示：“该国的锂工业生产将于2030年开始。（金十数据）

政策及事件关注

1.中信建投指出，近期建筑材料板块多个细分产品开始涨价：大宗建材中，全国水泥均价自2月底以来连续两周回升、电子纱前期价格提涨整体推进顺畅。消费建材中，东方雨虹官宣自3月31日起对部分工程防水产品上调价格，涨价幅度在1-5%；立邦中国2025年已实施两次涨价，分别是1月对内墙乳胶漆价格上调1-3%，并公布自3月15日起对全线工程产品进行价格上调，幅度在1-5%。在开工逐渐复苏的背景下，各子品类的涨价有望带动建材板块新一轮的上涨行情。

2.美国纽约联储的数据显示，越来越多的美国消费者表示他们之所以不寻求贷款是因为预计在信贷环境收紧的情况下会被拒绝。纽约联储最新的消费者预期调查显示，那些有借贷需求但因不指望获批而没有申请的“气馁的借款者”(discouraged borrower)比例升至8.5%。这是自2013年这项研究开始以来的最高水平。

3.3月17日，自然资源部网站发布的《中华人民共和国矿产资源法实施条例（征求意见稿）》指出，国有资源型企业按照国家有关规定开展油气、放射性等矿种的矿产地储备工作。开采矿产资源应当坚持源头保护与全过程修复治理相结合，采取优化矿山开采方式、开采设计、工艺流程以及预防控制等措施，落实边开采、边修复要求，避免、减少对森林、草原、耕地、湿地、河湖、海洋等生态系统的破坏。

4.当地时间17日，埃及总统塞西表示，由于地区局势的紧张，苏伊士运河收入每月损失约为8亿美元。此前，塞西曾表示，过去8个月埃及苏伊士运河收入损失了50%至60%，约60亿美元。

3.19：欧元区CPI数据

3.20：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

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