商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：地缘博弈扰动，油价日内折返

截至3月18日，地缘因素扰动能源商品价格。国际油价日内折返，WTI主力合约结算价66.9美元/桶，跌1.01%；Brent主力合约结算价70.56美元/桶，跌0.72%。供需博弈下HH天然气报收4.061美元/MMBtu，涨1.4%；TTF天然气报收40.755欧元/兆瓦时，跌1.2%。国内动力煤市场趋弱，煤矿生产平稳，下游刚需采购，贸易商采买积极性下滑，北方港口煤炭库存消化缓慢，市场参与者观望情绪升温，价格承压。

农业：多数油粕双跌，棕油暂一枝独秀

3月18日国内一级豆油现货均价跌34元/吨；国产与进口菜油双双下跌，跌幅度均为40元/吨；国内棕榈油现货港口24度均价9758.75元/吨，较前日涨90元/吨；豆粕现货均价3418元/吨，较前日跌32元/吨；福建菜粕均价持平在2710元/吨位置，需求仍成为油脂油料市场最大的利空，而棕油则受印尼提高出口费。国内外库存略低以及近月供应偏紧支撑，价格相对坚挺。

化工：供应承压与预期升温，聚丙烯弱势震荡

截至3月18日，华东市场油制PP拉丝报价7270-7400元/吨，环比持平；华东市场煤制PP拉丝报价7240-7340，环比下跌10元/吨。聚丙烯市场延续弱势震荡格局，期现价格同步走弱加重市场观望情绪。PP存存检修预期但受高供应压制，同时煤化工利润相对较好带动开工积极性较高。需求端下游采购放缓，“金三”成色不显，短期或仍延续偏弱态势，中期“两新”政策或带动需求支撑。

热点简评

1.3月19日，日本央行维持基准利率0.5%不变。

2.中汽协倡议行业企业停止对外发布销量周榜，中国汽车工业协会18日发布关于规范企业数据发布的倡议书。倡议提到，规范数据发布，维护行业公信力，倡议企业停止对外发布销量周榜，避免碎片化信息引发片面解读，减少误导性舆情对市场的干扰。倡导企业以符合汽车行业运行规律的数据（如月度、季度、年度）为周期发布本企业经营数据，共同保障行业健康平稳运行。

3.市场减少对美联储降息预期押注，据CME“美联储观察”显示，3月美联储利率维持不变概率几乎“板上钉钉”，5月降息维持不变概率由80.3%提升至92.4%，至6月累计降息25bp概率由55.9%降低至55.4%，累计降息50bp概率由11.7%降至10.3%，市场对2025年美联储降息预期或从3次下调至2次。

4.3月18日，尼日利亚总统宣布南部河流州因政治危机进入紧急状态，且17日河流州主要输油管道因发生爆炸而关闭。

政策及事件关注

1.国家发改委等部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，其中提到，健全绿证市场价格机制。健全绿证价格形成机制，加强绿证价格监测，研究建立绿证价格指数，引导绿证价格在合理水平运行。参考绿证单独交易价格，合理形成绿色电力交易中的绿证价格。

2.交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，指出支持国三、国四排放标准营运货车报废更新，加快更新一批高标准低排放营运货车。

3.2025年1-2月，全国累计生产粗钢16630万吨，同比下降1.5%，累计日产281.86万吨；生产生铁14075万吨、同比下降0.5%，累计日产238.56万吨；生产钢材22409万吨、同比增长4.7%，累计日产379.81万吨。（中钢协）

4.国家能源局数据显示，2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。（国家能源局）

5.中信证券研报表示，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。

6.地缘：3月18日俄罗斯总统普京同美国总统特朗普通电话，围绕乌克兰局势继续进行了详细和坦诚的意见交流。会谈中，特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标，普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。针对美方提出的30天停火倡议，俄方强调若干关键条件：需对全线停火实施有效监督、必须停止乌克兰境内的强制动员及武装部队重新武装。俄方同时指出乌克兰政权存在重大失信风险，该政权已多次破坏既有协议。特别提请关注乌克兰武装分子在库尔斯克州针对平民实施的野蛮恐怖主义行径。俄方强调，防止冲突升级和推进政治外交解决的关键前提是，完全停止对乌方的外国军事援助和情报支持。（央视财经）

7.从国家电网获悉，大同至怀来至天津南1000千伏特高压交流工程开工建设，这也是我国今年开工的第一条特高压工程，建成后，每年可以促进新能源电量消纳超146亿千瓦时。（央视新闻）

8.日前，哈密—重庆±800千伏特高压直流输电线路工程土建和电气施工进展快速，预计4月交流系统将具备带电条件。据了解，“疆电入渝”工程于2023年10月正式启动建设，计划今年内建成投运。值得注意的是，特高压建设火力全开。今年国家电网拟投资超6500亿元，投资规模再创新高。近期，中国西电、平高电气、长高电新、风范股份等多家公司宣布中标国家电网大额订单。业内人士表示，在特高压项目建设显著提速的背景下，产业链上市公司有望受益。（中证报）

3.19：欧元区CPI数据

3.20：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

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