商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：地缘博弈持续，国际能源悉数收涨

截至3月19日，国际能源期价悉数收涨，国内动力煤市场仍然承压。WTI主力合约结算价67.16美元/桶，涨幅0.39%；Brent主力合约结算价70.78美元/桶，涨幅0.31%。HH天然气报收4.209美元/MMBtu，涨幅3.64%；TTF天然气报收43.355欧元/兆瓦时，涨幅6.38%。据卓创资讯数据监测显示，国内动力煤陕西榆林Q6000大卡主流市场价较前一日下跌5元/吨，山西大同Q5500大卡主流市场价格在520-550元/吨，环比下跌2.5元/吨，需求仍旧偏弱，终端刚需平稳释放，贸易商等中间用户观望情绪升温，市场价格承压。国际油价和天然气仍旧受地缘反复扰动，3月18日美俄元首会谈后，关于美国提出的30天俄乌双方停止互相攻击能源基础设施，俄乌双方均表态认同，但3月19日俄乌双方又均表示对方对自身能源基础设施实施了打击，地缘反复情绪升温，天然气在地缘反复中震荡，低库存托底，气温升温后需求减弱或使得后续呈震荡趋弱态势。同时红海地区的地缘风险、尼日利亚输油管道爆炸，也均对油价有一定提振效果。国际油价日内升高，欧盘美盘阶段油价震荡走升，美联储议息会议中释放偏“鸽”表态或也使得市场宏观预期缓和对油价推涨，但在缺乏有效利好驱动态势下仍旧承压，体现出缺乏信号指引的区间震荡态势。

化工：供需紧平衡驱动尿素走强，区域供应收缩推高液氨行情

据卓创资讯数据监测显示，截至3月19日，全国中小颗粒尿素市场均价1850.15元/吨，较上一工作日涨0.32%；郑州尿素期货主力合约2505开盘价1780元/吨，结算价1783元/吨。中国液氨市场均价为2801元/吨，环比上调68元/吨。

尿素市场呈现供需紧平衡格局，当前需求端的有力支撑和超预期的去库速度，促使尿素价格稳中偏强。从供应端来看，3月以来，国内尿素日产量稳定在20万吨以上，后续虽有部分装置临检，但原料无烟煤价格持续下滑使企业盈利空间扩大，企业或保持较高的生产积极性，预期后续市场供应仍较为充足。从需求端来看，农业备肥进入旺季，复合肥企业开工率提升至48%，同时，板材和三聚氰胺的工业需求也在稳步回升，工农业需求共振支撑价格上涨，企业去库速度较快。据卓创资讯数据监测显示，截至3月13日国内尿素企业库存为109.50万吨，上月减少62.20万吨。预期后续尿素价格易涨难跌。合成氨方面，短期内受供应收缩和磷复肥刚需支撑价格上涨。供应端，部分地区装置检修导致区域供应趋紧，山东、河北等地液氨价格宽幅补涨。随着液氨利润修复，后续供应或逐步宽松。需求端，近期磷复肥需求仍对价格形成支撑，但需关注下游对高价货源的抵触情绪，预计后续价格震荡调整。

金属：黑色系原料端支撑乏力 有色及贵金属预期偏强

根据卓创资讯监测数据显示，3月19日铁矿石现货均价768.3元/吨，跌幅1.9%；螺纹钢均价3210.9元/吨，跌0.77%；国内电解铜现货均价80520元/吨，涨0.09%；电解铝现货均价20580元/吨，跌1.01%。上一交易日铁精粉价格多稳，期货弱势运行，部分地区矿企开工率处于低位，持货矿企挺价意愿强烈，报价偏高，贸易商因利润空间受限，难以达成采购。国内矿整体供应仍偏紧，矿选成本压力大，开工积极性不高。短期检修结束叠加利润改善下，钢厂铁水产量小幅回升，但内矿性价比较低，钢厂按需采购为主。焦炭供需基本面缓慢好转，但成本端、终端价格仍然偏弱，短期内市场观望情绪较浓，焦炭价格弱稳运行，月底之前仍有下行压力。成材下游恢复，钢厂开工及利润有所改善，但相对去年表现仍然偏慢，建材产量提升压力对去库节奏形成冲击，板材方面相对稳定。有色市场略有分化，电解铜受基本面叠加宏观通胀预期影响价格持续走高，而铝、锌方面期现货价格走势差异，市场预期偏强带动远期定价走高，而短时现货需求表现仍对市场形成抑制。贵金属市场受美联储议息会偏鸽表态带动，同时放缓缩表节奏也成为推涨黄金再创新高的主要原因。

热点简评

1.美联储3月议息会议维持基准利率4.25%-4.5%不变，声明中强调“经济前景的不确定性有所增加”，点阵图中位数不变，2025年或仍将降息2次，累计50bp，但鸽派力量有所减弱，宏观经济预期中展现了“滞胀”担忧，下调GDP预期，对2025年失业率上调0.1个百分点，上调PCE和核心PCE预期，发布会中鲍威尔则更多的展现了对经济稳健运行和通胀仍向目标区间前进的态度。市场预期有所缓和，10年期美债收益率下行，美元指数低位震荡，美股三大股指上升，黄金价格进一步走高。

2.受国际油价弱势震荡影响，汽柴油价格下调。据国家发改委公告，自2025年3月19日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低280元和270元，据卓创资讯统计，此次限价下调之后，2025年国内成品油零售限价共经历6次调整，其中2次上调、1次搁浅、3次下调。此轮下调有助于降低民众出行与物流成本，后续国际油价呈现承压态势，但地缘以及关税博弈仍带来较大不确定性。

3.截至3月14日当周，美国商业原油库存增加174.5万桶，至4.37亿桶。美国汽油库存2.406亿桶，去库52.7万桶；馏分油库存1.148亿桶，去库281.2万桶。美国石油库存整体符合季节性特征，虽然商业原油库存超预期累库，但幅度低于API数据，且成品油库存呈现去库态势，库欣库存跌至五年同期最低，显现支撑。当周，美国原油产量维持高位1357.3万桶/日，炼厂开工率增加0.3个百分点至86.9%，汽油需求四周移动平均值进一步走升，但汽油去库速度仍不及同期，近期RBOB裂解价差存上行态势，或对后续炼厂开工走升具有提振预期。

政策及事件关注

1.中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》，提出8个方面共21条具体措施。意见提出，建立实施散装液态食品运输准运制度，建立跨境电商零售进口食品负面清单，加强网络订餐线上线下一体化监管。

2.农业农村部发布2025年中央财政强农惠农富农政策清单，包括耕地地力保护补贴、农机购置与应用补贴、玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴等9项补贴。

3.三部门发布新能源公交车更新补贴实施细则，对更新新能源城市公交车每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元。

4.印度商务部已提议对多种钢铁产品征收12%的临时“保障性”关税。根据印度贸易主管部门的初步决定，印度政府将对进口钢铁产品征收关税，预计先行实施200天。

5.韩国贸易、工业和能源部表示，为应对贸易壁垒和不公平进口导致的钢铁行业危机，韩国将采取措施防止规避该国对进口钢铁产品征收的反倾销税的行为。

6.欧盟委员会执行副主席塞茹尔内周三表示，欧盟将收紧钢铁进口配额，从4月1日起将进口量再减少15%。此举旨在防止廉价钢铁在美国征收新关税后涌入欧洲市场。

7.近期，澳大利亚西部哈默斯利地区新发现全球最大铁矿床，储量高达550亿吨，按当前的市场价格计算，估值约5.7万亿美元。

8.3月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.1%和3.6%不变。

9.美国总统特朗普3月6日称已致信哈梅内伊，伊朗方面12日确认已收到该信。综合美国Axios新闻网、美国有线电视新闻网（CNN）当地时间19日报道，消息人士称，特朗普在该信中提议就新的核协议进行谈判，并明确表示伊朗必须在两个月内达成协议。特朗普在该信件中“措辞强硬”，在提议就新的核协议进行谈判的同时也警告伊朗称，如果伊朗拒绝该提议并继续推进其核计划，将面临严重后果。

3.20：美国初请失业金人数

3.21：欧元区3月消费者信心指数初值

3.24：美国3月标普全球PMI终值

3.25：美国3月谘商会消费者信心指数

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