商品宏观观察
每日商品板块异动
人民币汇率走势/美元指数
商品领域跟踪
能源：进一步上行驱动不足，油价聚焦关税和增产
截至4月1日，国际油价短线超买修复，小幅收跌。WTI主力合约结算价71.2美元/桶，跌幅0.39%；Brent主力合约结算价74.49美元/桶，跌幅0.33%。HH天然气报收3.952美元/MMBtu，跌幅4.36%；TTF天然气报收42.45欧元/兆瓦时，涨幅4.38%。国内动力煤市场维持坚挺态势，部分地区动力煤主流市场价格稳中上行，投机需求的增加使得需求端对市场支撑略有改善。国际油价方面在前一交易日迎来地缘风险升温带动的长阳线大涨后，4月1日并未进一步驱动上行，日内市场表现拉锯，最终小幅收跌。这也意味着除超买带来的修复需求外，油价上方仍存阻力。一方面是OPEC+增产落地带来的供应过剩担忧，虽然补偿减产计划在理论上对冲增产产量，有助于油市供需平衡，但主要国家的补偿减产的执行力不受市场信任；另一方面是特朗普“对等”关税的落地，关税的施加无论在宏观还是需求方均将对油价指向偏空。此外，前一日上涨的驱动因素地缘也尚未有进一步表态，地缘持续博弈。短期油价或震荡回落，波动加剧。而天然气方面驱动逻辑仍然维持，低库存态势为气价形成支撑，而淡季需求指向偏空，欧气则或受地缘因素进一步推涨。
农业：主粮内稳外升，油脂供应利空不敌政策预期
卓创资讯数据监测，4月1日全国玉米均价2170.94元/吨，跌幅0.14%，月环比涨幅2.31%，同比去年跌幅5.92%；小麦及深加工产品基本持稳；全国一级豆油现货均价8204元/吨，较上一交易日跌55元/吨，幅度0.67%；国内棕榈油现货港口24度均价为9757.5元/吨，较前一个工作日涨40元/吨，环比变化0.41%。当前国内主粮现货市场基本稳定，外盘期货受天气及美农最新种植和库存报告数据支撑有所上涨：其中小麦种植面积数据低于市场预期且澳麦减产的消息带动小麦上行，而玉米方面受美国部分地区降雨影响播种进度影响而上涨。大豆方面，尽管美农季度库存报告显示库存升至三年来的最高水平19.1亿蒲，高于市场预期的19.01亿蒲，且巴西收获进度连续五周超过去年同期水平，但当下生物燃料领域需求的利好作用显然暂占上风，带动油脂板块上行。美国环境保护署（EPA）计划为期两年的生物混合燃油授权建议，此前建议提供为期三年的授权。预计美国石油和生物燃料联盟将于周二与美国环境保护署EPA会面，将推动提高生物柴油的混合要求，目标是从33.5亿加仑增加到55亿至57.5亿加仑。
金属：焦炭预期偏强 市场情绪先行
根据卓创资讯监测数据显示，4月1日黑色系现货市场普遍反弹，铁矿石现货均价794元/吨，涨1.49%，山西地区准一级湿熄冶金焦出厂价1160-1210元/吨，价格趋稳；热轧、螺纹等现货均价涨幅在0.2%左右。由于缺乏宏观预期指引，期现货市场走势分化，黑色现货市场趋稳调整，价格有涨有跌，整体交投表现仍偏谨慎。随着焦炭库存压力的持续释放，叠加煤炭价格回暖，影响原料端有涨价预期出现。根据卓创资讯调研情况，目前国内焦化厂出货节奏良好，库存全部消化，焦化厂开工积极性提升，个别焦企开始有惜售待涨心态；下游需求方面，高炉铁水维持增加，钢厂焦炭刚需继续释放，多数钢厂目前采购积极，个别钢厂有增库需求。这可以认为是当下黑色现货市场偏多情绪形成的主要因素。但仍不能忽略铁矿港库高位、钢厂粗钢产能压减以及终端成材消费及出口潜力继续释放的空间等，预计黑色在年内低点位置有偏强支撑，但缺乏趋势转向动力。
热点简评
1.3月31日消息：两位知情人士周四透露，中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%，并决定不发布铜加工费（TC）的指导价格。这一决定由中国冶炼厂采购团队（CSPT）在上海会议后作出，反映了全球最大精炼铜生产商面临的原料短缺和现货市场价格下跌压力。与会者表示，顶级冶炼厂一致认为现货市场已偏离基本面，设定指导价在当前环境下毫无意义。（博易大师）由于糖冶炼精炼费用持续倒挂，冶炼亏损令厂商缺乏积极生产意愿，以主动减产寻求经营损失的再扩大可能成为二季度支撑全球铜价的主要因素。关税方面对铜材形成的冲击延续，更是将这一预期进一步放大。
2.美国3月ISM制造业指数降至49，预期49.5，前值50.3。价格分项指标上升7点至69.4，创2022年6月以来最高水平，过去两个月材料价格上涨了14.5点；工厂订单分项指数下跌3.4点至45.2，创2023年5月以来的最低水平，工厂就业分项指数以2024年9月以来最快的速度萎缩。3月价格指数创三年新高，工厂订单和就业受影响，一定程度上反映当下美国国内制造业现状。在对等关税暂未最终出台的情况下，已然预示了接下来制造业面临的困难。
政策及事件关注
1.据新华社报道，3月31日从市场监管总局获悉，18项企业温室气体排放核算国家标准于4月1日起正式实施。这批标准涵盖多个国民经济重要产业，包括铸造、有色、化工、建材、矿山、机械、交通、农业、电工电子、食品、废弃处置等。这些涵盖多个行业的标准，其核心要求是明确各行业、各类温室气体（如二氧化碳、甲烷、氮氧化合物等）的核算边界、排放源识别、排放因子选取等方面，强调的是数据质量控制和报告的规范性，确保企业核算结果的可比性和可验证性。标准制定并实施后，可以解决以往行业间“核算口径不一致”的问题，为全国碳市场的进一步扩围提供数据标准基础；同时企业排放数据的透明化也可以提升碳配额分配的公平性，促进碳市场交易更加活跃；另外，统一的标准可以提升中国在国际气候谈判和竞合中的话语权，更好的为全球气候治理行动提供“中国方案”。对于企业而言，需要快速适应新规，并将碳管理纳入企业经营中，在低碳经济的潮流下抢占先机。
2. 据央视新闻4月1日报道，经国家认监委同意，中国合格评定国家认可中心（CNAS）近日向亚太认可合作组织提交了ISO 14064-1《组织层面上对温室气体排放和清除的量化和报告的规范及指南》和ISO 14064-2《项目层面上对温室气体减排或清除增加的量化、监测和报告的规范及指南》的多边互认协议扩项申请，现已获批准。
3.据《华盛顿邮报》周二报道，白宫助手已经起草了一项提案，对美国大部分进口商品征收约20%的关税。报道称，消息人士称，美国总统特朗普的团队正在考虑利用数万亿美元的新增进口收入作为税收红利或退税。
4. 越南正式降低汽车、农产品等进口关税。越南宣布下调液化天然气和汽车等一系列产品的进口关税，关税下调已于周一生效。越南将部分类型汽车的关税税率从最高64%下调至32%，液化天然气税率从5%下调至2%。乙醇税率从10%降至5%。公告称，包括新鲜苹果、冷冻鸡肉、杏仁和樱桃在内的农产品进口关税也有所下调。(来自华尔街见闻)
5.应对食品供应紧张，日本新法生效。 日本一部专门应对食品供应紧张的法律于4月1日生效，要求种植户在预计大米等重要食品国内供应吃紧、价格飙升时提交增产计划，以期缓解供不应求的局面。 日本农林水产省最新统计数据显示，该国一袋5公斤装普通大米均价为4197日元（约合204元人民币），连续12周创新高。日本首相石破茂4月1日表示，如有必要将向市场投放更多政府储备米以平抑米价。（新华社）
6.中国商务部称，2025年3月31日，商务部召开了进口牛肉保障措施案听证会。来自巴西、阿根廷、乌拉圭、澳大利亚、新西兰、美国等国家的政府代表，出口商及其协会，中国国内进口商，国内牛肉生产企业、肉牛养殖场及本案申请人等75家利害关系方，共约180人参加了本次听证会。各利害关系方在听证会上充分陈述了意见，表达了关注。调查机关将依法予以考虑，并将根据事实和规则作出客观公正的裁决。
7.惠誉报告指出，特朗普最新对进口汽车加征25%关税将推高价格，并对需求构成下行压力，尽管对信贷的影响可能不均衡。面临不利影响的车企：销售日本、韩国和德国制造汽车的公司，大众汽车高端车业务的自由现金流可能下降，现代汽车，因其在美销售中有60%为韩国制造，丰田为23%，Stellantis和日产汽车因对墨西哥和加拿大的敞口面临更高风险。可能受益的车企：美国制造汽车可能获得轻微提振，福特汽车可能受益，通用汽车在短期内具备调整产能、减少风险敞口的灵活性。(来自华尔街见闻)
重要事件/数据日历
4.2：美国3月ADP就业人数、特朗普关税政策
4.3：美国至3月29日当周初请失业金人数、美国非制造业PMI、美国标普全球服务业PMI终值、中国财新PMI
4.4：美国3月失业率、非农就业人口、美联储官员就经济前景的主旨讲话
4.7：中国3月外汇储备