【导语】进入四月份之后，国外关税政策持续扰动市场情绪，建材价格趋弱运行，在钢厂利润收缩和需求恢复缓慢共同作用下，建筑钢材生产企业生产节奏放缓。二季度随着关税压力增加，外需压力较大的情况下，内需短期内或难有好转。加之成本存在下移风险，建筑钢材价格或于二季度重心下移。
建筑钢材开工率下降生产节奏放缓
近期宏观因素扰动市场情绪，随着中方反制，国外政策再度加码，黑色估值进一步下移，建材价格持续下跌，截至4月11日全国螺纹钢均价为3172.38元/吨，环比下跌0.1%。全国线材均价为3335.29元/吨，环比增加0.06%。在价格跌幅大于成本跌幅的前提下，钢企利润持续收缩，部分地区钢厂已经开始亏损，钢厂自发减产行为增加，叠加目前下游资金面依旧较为紧张，工地开工水平不高，进入4月份整体的需求恢复不及预期，钢厂整体产量下滑。据卓创资讯观测数据显示，截至4月9日建筑钢材开工率为69.59%，环比下跌1.63个百分点。分产品来看，螺纹钢开工率为68.75%，环比下跌2.57个百分点；线材开工率为70.64%，环比下跌0.46个百分点。
社会库存是钢厂利润和需求共同作用的结果，近期建材开工率下降主要原因在于房地产启动缓慢，需求表现偏弱，在钢厂利润下滑的前提下，钢厂复产进度放缓，整体开工率下降，下面我们来看一下近期钢厂利润和需求的具体表现。
钢厂利润收缩，建材开工率下降
以沿海地区高炉成本利润为例，利润方面，4月份螺纹钢毛利为30元/吨，较上月下降120元/吨，跌幅20%。成本方面，4月份高炉企业螺纹钢成本为3030元/吨，较上月下降70元/吨，跌幅为2.26%。4月份原料价格下跌，建筑钢材成本下降，成材价格重心下移，跌幅相对较大，从而毛利下跌。
需求复苏缓慢，钢厂减量生产
生产节奏是利润以及需求共同作用的结果，除了整体利润下滑，需求端恢复缓慢也是导致钢厂开工率下降的主要因素。截至4月10日统计，全国建筑钢材日度为9.96万吨，较去年同期减少6.36万吨，降幅为38.98%。进入4月份之后，虽然处于季节性需求旺季，但房地产受制于资金紧张情况，整体恢复仍不及去年同期，叠加海外关税政策预期落地，螺纹钢出口压力增加，钢厂主动减产行为增加。
低负荷产量下 建筑钢材二季度受关税影响或承压运行
产量端：二季度建材产量逐步增加。一方面，关税扰动增加，二季度出口量水平或环比趋弱，铁水或逐步转向建筑钢材。另一方面，目前建筑钢材处于五大材中利润偏中低位水平，目前建材排产量处于相对不饱和状态，螺纹钢产量在二季度仍存增加空间。以成本风向标山西区域吨钢生产成本为例，截止到4月9日山西区域主流生产企业螺纹钢毛利为104元/吨，毛利水平较型钢、热卷、带钢等产品略低。后期随着板材等产品边际出口转弱，且螺纹钢存利润的情况下，排产量或减一季度增加。
库存端：截止到4月10日建筑钢材社会库存下降，当前整体总量为903.65万吨。 58城市螺纹钢社会库存741.66万吨，较3日下降26.08万吨，降幅3.4%，目前社会库存总量低于去年同期。社会库存低位，市场今年整体操作偏谨慎，多快节奏操作。目前关税加征扰动较大，市场多维持轻量库存，短期内市场抛压较小，二季度市场存下行压力，但是整体抛压一般，底部空间有限。
成本端：目前建筑钢材成本处于年内最低位水平，且目前钢厂端仍旧存生产利润。随着铁水已经突破去年最高位水平，原料需求刚性较好，短期内负反馈条件并未完全具备。随着关税增加，外需转内需，内需若承接力度不够，原料价格或与二季度逐步下移。成本下移，成材下空或逐步打开空间。
二季度关税扰动或延续，建筑钢材基本面或较一季度压力增加，供大于需的矛盾或逐步加剧。内需承接压力有限的情况下，虽然建筑钢材产量小幅下降，但是整体压力仍旧存在。二季度建筑钢材价格或重心下移。