商品宏观观察
每日商品板块异动
人民币汇率走势/美元指数
商品领域跟踪
能源：OPEC+内部博弈，增产预期打压市场情绪
截至4月23日，国际油价日内先涨后跌，收阴线，WTI2606合约结算价62.27美元/桶，跌幅2.2%；Brent2606合约结算价66.12美元/桶，跌幅1.96%。天然气价格延续跌势，HH天然气报收3.014美元/MMBtu，跌幅0.69%；TTF天然气报收34.16欧元/兆瓦时，跌幅0.25%。国内动力煤市场偏弱僵持，据卓创资讯数据监测，主流市场价格环比持平，市场供应高位充裕，下游用户采购积极性一般。国际油价日内波动较大，由于特朗普对鲍威尔“解职论”态度的转向以及其对中美贸易谈判的缓和表态，市场风险偏好上行，黄金价格大幅回落，而国际油价跳开后上行，至欧盘阶段一度触及64.87美元/桶。但随后，哈萨克斯坦方面表示支持雪佛龙主导的坦吉兹油田增产，在石油产量方面，国家利益优先于OPEC+利益。据OPEC月报，哈萨克斯坦这一主要减产补偿国，2025年3月原油产量已高达185.2万桶/日，较1月增加了近30万桶/日的产量，不降反增的产量表态，令市场对OPEC+内部减产补偿的执行纪律性深感担忧。而消息人士也称，几个OPEC+成员国或将在5月5日的会议上批准6月再度加快石油增产，这或许也正反映了成员国对哈萨克斯坦持续超产的不满，供应面的增产预期拖累油价下滑，美盘阶段持续下行，最低达到61.53美元/桶，日内波动幅度超过5%。此外，美国商业原油库存小幅累库，炼厂开工回升，但需求仍呈偏弱态势。除“关税战”存边际缓和倾向，国际油价缺乏实质利好支撑，将呈震荡偏弱态势。天然气运行逻辑变化不大，美气需求下滑而供应持续增加，欧气存供应增加预期，均有下行空间，偏弱运行。
化工：供强需弱累库加剧 尿素市场承压下行
据卓创资讯数据监测显示，截至4月23日，全国中小颗粒尿素市场均价为1857.25元/吨，较上一工作日跌0.15%。期货方面，郑州尿素期货主力合约2509开盘价1789元/吨，最高价1790元/吨，最低价1757元/吨，收盘1762元/吨，环比下跌21元/吨。
基本面矛盾仍是主导尿素市场走向的关键因素。供应端压力持续攀升，企业生产维持高位运行，开工率较上周上涨0.66个百分点至85.47%，平均日产量约为19.94万吨，分工艺来看，煤头企业开工负荷率环比提升0.35个百分点至89.93%，气头企业开工率环比增长1.65个百分点至70.78%。需求端表现则呈现工业、农业消耗双弱局面。其中工业需求占比虽达61.9%，但增长动能不足，复合肥开工率下滑至49.88%，三聚氰胺行业毛利收缩也限制了开工提升空间；农业需求占比38.1%，区域分化特征明显，华北等地区夏季肥备货进度迟缓，难以形成集中采购的市场支撑。尽管产销比维持在96.2%，较前期仅下降0.2个百分点，但库存加速累积，市场供需失衡状况进一步加剧，卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，截至4月24日企业库存总量83.20万吨，较上期增加14.76%。短期来看，尿素行业缺乏实质性利好因素支撑，高供应、高库存与弱需求的格局或将持续对价格形成压制。
农业：供应紧加消费支撑，饲料原料小幅上探
据卓创资讯数据监测显示，4月23日豆粕现货均价3867元/吨，日涨176元/吨。主产区福建菜粕2570元/吨，涨35元/吨。受豆粕拉动，东北大豆现货涨70元/吨，收于4200-4360元/吨，玉米小麦大豆均小幅上涨。交易日内，深加工企业未有明显变化，饲料端需求支撑蛋白与能量饲料呈现小幅涨势。蛋白粕现货市场供应紧张，北方豆粕开工暂未完全恢复，供应缓解预期节点推迟，跨区货源采购仍然较为普遍。上游库存低位，压车时间较久，下游刚性补库需求保持较强，市场接货积极性较高。菜粕跟随豆粕上调，豆-菜价差扩大，菜粕添加性价比优势提升。外围美豆期货上涨叠加国内现货紧缺趋势继续，且部分工厂计划的开机再度延迟，有望持续支撑后市。能量饲料方面，玉米产区整体供应稳定但仍不宽松，下游深加工仍未脱离亏损压力，维持按需采购，产区低价略涨带动销区同步上行。北方港口优质粮源价高，贸易环节均顺价出货。饲料需求存在支撑，整体询价情况较深加工略好。随着蛋白饲料价格持续上涨，小麦饲用替代优势提升，叠加基层流通量偏低形成利好支撑。除饲料需求外，下游制粉需求疲弱，轮换粮持续投放，限制麦价上涨空间，整体表现为饲料需求较深加工对原料支撑力度更大。
金属：风险偏好改善带动金属市场情绪好转
根据卓创资讯监测数据显示，4月23日国内黑色及有色金属继续走强。市场风险偏好改善，期货市场价格带动现货跟随上涨。其中螺纹钢现货均价3179.5元/吨，涨0.35%，铁矿石及焦炭市场稳中有升；电解铜现货均价78205元/吨，涨幅1.14%，锌合金及锌精矿价格涨幅显著超1%。随着美国对关税政策开始释放缓和信号，以及5年期美债拍卖表现较好，一定程度上稳定了市场预期，风险偏好回升，确定性增强，美股及美债均有转强，长短债利差收窄，黄金避险需求减弱价格宽幅下跌。其中对于中国市场关税制裁态度存在转向的可能，也是国内黑色及有色期货市场有所转强，而从实际现货市场成交表现而言，短期节前备货期临近或形成阶段性需求，进而带动现货采购积极性回升，相对缓和生产方面的经营压力，尤其在钢厂利润受到压缩的情况下，需求预期的稳定将有利于其对原料市场包括铁矿石和焦炭价格形成稳定支撑。国内宏观方面，近期市场关注月末政治局会议前后的降准落地利多，也因此推动了黑色系商品价格的回升。
热点简评
1.【关税】特朗普称或将“大幅降低”对华关税，外交部：一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。
2.【关税】美国时间2025年4月21日，美国商务部宣布对东南亚四国（越南、泰国、马来西亚、柬埔寨）光伏电池的反倾销和反补贴税率终裁，相较于初裁税率提升幅度较大，国内主要企业相关产能税率为41.56%、375.19%。“双反”税率终裁落地或降低东南亚四国产能经济性，后续“双反”税率确定还包括ITC终裁与最终发布环节。考虑到美国本土电池产能短缺，且非东南亚四国电池产能有限，关税提升或驱动美国组件价格上涨，利好拥有美国本土产能及非东南亚四国电池产能的企业。
3.【关税】根据美国财政部周三公布的数据，随着总统特朗普的关税措施逐步生效，4月份美国关税收入激增逾60%，至少达到150亿美元。根据彭博汇总的数据，以美元计，这将创下单月历史最高纪录。最新数据主要反映大型进口商和经纪公司在4月份为3月份抵达美国港口的进口商品支付的关税。约三分之二的进口商在次月的第15个工作日按月缴纳关税。财政部的数据显示，4月关税和其他特定商品消费税收入至少将达到154亿美元。
4.【美国】中新社华盛顿4月23日消息，美国国务卿鲁比奥当地时间22日宣布，美国务院将实施全面重组计划，以实现美国总统特朗普“美国优先”外交政策。鲁比奥在当天发布的声明中说，当前美国务院“机构臃肿、有限资源被错误分配”，需要对其重组以应对“21世纪的巨大挑战”以及实现“美国优先”。
5.【美联储】美联储褐皮书：由于关税等因素导致经济不确定性增强，多个地区的前景明显恶化。
6.【数据】美国4月标普全球综合PMI创16个月新低。美国3月新屋销售总数年化为2024年9月以来新高。
7.【能源/合作】国家能源局公众号消息，4月17日，中国国家能源局局长王宏志在京会见俄罗斯能源部部长齐维廖夫。双方围绕发展中俄能源合作交换了意见。
8.【交通/数据】交通运输部举行例行新闻发布会，发布一季度相关数据。一季度，完成营业性货运量130.6亿吨，同比增长4.9%，增速较去年全年加快1个百分点。分方式看，铁路、公路、水路、民航货运量分别完成12.5亿吨、94.9亿吨、23.1亿吨和224万吨，同比分别增长1.0%、5.4%、4.9%和11.7%。完成快递业务量451.4亿件，同比增长21.6%。一季度，完成港口货物吞吐量42.2亿吨，同比增长3.2%，其中内、外贸同比分别增长4.1%和1.4%。完成集装箱吞吐量8303万标箱，同比增长8.2%，其中内、外贸航线同比分别增长3.6%和11.5%。（财联社）
政策速递
1.【金融】央行举行新闻发布会介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》有关情况。中国人民银行研究局局长王信在答记者问时表示，本次《行动方案》中的五个方面18条举措，主要亮点有四个方面，一是多项政策先行先试，第二是优化业务流程，三是创新产品和服务，四是数字化扩展。下一步央行持续优化跨境金融服务政策工具箱，以有效支持企业走出去。点评：产业出海同步伴随人民币国际化进程，是我国“一带一路”发展战略的重要环节，未来涉及跨境业务的企业将会受益于央行金融服务政策，提升国际市场竞争力。
2.【氢能】四川省经济和信息化厅今日官网消息，4月23日，2025氢能产业大会暨四川省氢能产业链供需对接会在成都开幕。四川省经济和信息化厅表示，省委、省政府将氢能产业作为战略大后方建设和新型工业化的重点领域，目前已形成了氢气“制—储—运—加—用”全产业链布局。整体来看，四川省氢能产业已到厚积薄发的关键时期。
重要事件/数据日历
4.24：美联储公布经济状况褐皮书
4.25：美国4月密歇根大学消费者信心指数终值
4.27：中国工业企业利润数据
4.30：中国4月PMI