接上文《毕红兵：双降落地 关注钢铁驱动逻辑变化（上）》
上文主要分析4月钢铁行业的价格传导、供需变化、龙头企业调价和库存表现等。本文围绕宏观指标和季节性因素进行未来的预期分析。
宏观指标略差异化：货币政策差异化
美国利率不变 日本有加息概率 全球制造业连续两月在收缩区间
美国联邦储备委员会当地时间5月7日结束为期两天的货币政策会议，宣布维持基准利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%之间。这是自今年1月以来，美联储连续第三次维持基准利率不变。鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。
反观日本方面，虽然5月1日，日本央行以9-0的投票结果通过最新利率决议，维持利率在0.5%不变，此次为该行连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。但是，植田和男称，贸易政策带来的不确定性显著增加，当前实际利率明显偏低，如果经济前景实现，将继续加息，下次加息的时机将很大程度上取决于关税对经济的影响。
欧洲和英国方面则有一定经济衰退的担忧。高盛经济学家上调对欧洲央行和英国央行的降息预期，理由是增长走软和通胀前景下降。
从国际货币基金组织（IMF）公布的最新一起《世界经济展望》中可以看出，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月预测值低0.5个百分点。其中，美国经济增速将放缓至1.8%，较1月预测值低0.9个百分点，在发达经济体中下调幅度最大。政策不确定性加剧、贸易紧张局势以及需求势头减弱是下调美国经济增长预期的主要原因。报告还说，2026年全球经济增速预计为3%，低于1月预测的3.3%，也低于2000年至2019年间3.7%的历史平均水平。世贸组织在最新发布的《全球贸易展望与统计》报告中警告，由于美国关税政策冲击，2025年全球货物贸易量增速可能从此前接近3%的长期增长水平直接滑落至-0.2%。
中国物流与采购联合会公布的数据显示，4月份全球制造业采购经理指数。指数连续两个月运行在50%以下的收缩区间，全球经济下行压力有所加大。4月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续2个月环比下降。
国内因素：货币政策方面双降落地 地产市场继续修复
近期迎来消息面的重磅消息，国内的降准降息如约而至。中国人民银行决定，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。同时自5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。从5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，下调常备借贷便利利率10个基点，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。从政策面来看，一揽子货币政策对于大宗商品市场和钢铁市场都有一定的提振效果。在稳市场稳预期的道路上起着重要作用。尤其对于板材类钢铁产品，2025年已经经历了近四个月的下跌行情，市场情绪略悲观。此次的政策落地，短期对于市场信心的稳定有一定效果。但是不能排产国际上贸易摩擦不断和国内供需基本面博弈的增加对于钢铁市场的利空影响。而宏观定价逻辑和成本驱动逻辑继续博弈，短期来看，市场在观望中略窄幅趋强整理为主。
根据中指院统计，今年前4月，TOP100房企销售总额为11198.6亿元，同比下降10.2%，降幅较前3月基本持平。4月单月，TOP100房企销售额同比下降16.9%，较3月单月降幅有所扩大。前4月销售总额超百亿元房企共25家，较去年同期减少3家。TOP100房企前4月权益销售额为7959.9亿元，权益销售面积为4070.9万平方米。4月房企销售数据继续下滑，反映了市场的观望期特征。未来行业修复将依赖供需两端政策的协同落地，尤其是存量房的去化和增量房的优化。
制造业处收缩区间
统计局数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。分结构来看，大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%和48.7%，比上月下降2.0、1.1和0.9个百分点，均低于临界点。其中，制造业新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。
值得关注的是建筑业PMI需求回升低于预期。4月建筑业商务活动指数为51.9%，比上月下降1.5个百分点。细分项来看，建筑业新订单指数为39.6%，比上月下降3.9个百分点；建筑业销售价格指数为47.2%，比上月下降0.3个百分点。
季节性因素或继续存在
卓创资讯监测分析钢铁主流品种螺纹钢和板材等发现，5月份或尝试反弹。5月适逢二季度攻坚阶段，天气好转后需求逐步释放，定价逻辑中宏观定价逻辑和基本面定价逻辑继续博弈。季节因素方面，价格趋向上涨的概率较大。国际上关税摩擦继续，国内积极的财政政策和宽松的货币政策持续进行，一揽子政策下大宗商品略有回温。供应方面，依然稳定供应为主，需求方面则处于预期修复阶段，供需矛盾略缓和。另外有所影响的则是，未来主流原料企业季节性减产概率依然存在，尤其年内粗钢平控消息的落地，值得关注。
综合来看5月份的钢材市场依然是并不平静的一月，届时在政策联动和国内外市场博弈的情况下，或将出现市场均价略反弹的局面。5月的市场表现更多关注需求修复的效果。尤其双降政策落地后，届时对于市场资金流通起到积极的效果，同时有助于缓和地产市场的囧境。密切关注未来从国际到国内货币政策和财政政策的变化释放出的信号对大宗商品市场的影响力度，国内货币政策继续发力，尤其央行预期工具箱中有更多的创新工具使用，对于市场的积极因素增加。但是不排除当行情形成共振式反弹时，资本市场的反向操作将会主导一波行情出现单边下跌。而国际上关税矛盾继续博弈中，继续关注全球经济走势。
风险提示：政策持续性和有效性不及预期、国内外经济数据变化超预期、国内宏观流动性监管政策变化带来的风险；海外流动性风险。