一周大宗商品观点
宏观短期利多国内商品缺乏进一步驱动
6月6日当周经合组织下调经济增速，预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点。同时亚洲多国5月制造业活动景气回落，越南新出口订单连续第七个月萎缩，投入成本约两年来首次下降。印度尼西亚的新订单下降幅度为2021年8月以来最大。韩国制造商的产出下降幅度为近三年来最大。整体经济活动均出现收缩，PMI仍低于50。另外当周欧央行通胀指标继续下行，确定性降息落地。
当周商品由于缺少新的宏观驱动，普遍横盘震荡，至周后期随着中美领导人通电话消息释放，市场乐观情绪推涨商品普遍走强。原油及能化相关商品价格低位回升，有色金属震荡偏强，国际农产品涨势显著。黑色系相关商品小幅上行后又震荡趋弱。
国内农产品当周走势分化，中加关系有缓和迹象令菜籽供应宽松预期增强，菜籽价格持续下跌，并带动菜油价格走弱，而水产需求提升给菜粕形成一定支撑，价格跌幅有限。另外国内高温天气影响季节性终端消费，叠加供应宽松，生猪、鸡蛋等商品价格也普遍下行。油脂市场整体震荡走强，一是国际原油市场带动，二是棕油出口预期改善提振。
国际原油市场
截至6月6日当周，夏季消费旺季支撑，周内宏观、地缘与供需多因素交织，国际油价偏强运行，WTI主力合约结算价周均价63.35美元/桶，涨幅3.65%；Brent主力合约结算价周均价65.39美元/桶，涨幅1.6%。
周内推涨油价的主因在于宏观情绪向好与地缘摩擦的升温。一方面，全面“对等关税”谈判迎来利好消息，美国经济基本面韧性仍存。6月5日中美元首普通电话，中美经贸磋商首轮会谈在6.8-6.13日期间举行，释放关税缓和积极信号。同时，虽然周内ADP就业数据显现劳动力市场风险，但周五公布的5月非农就业数据好于市场预期，劳动力市场尚稳健，美股、美指走强，黄金下行，VIX指数回落，宏观风险偏好回升，带动油价上涨。另一方面，地缘在分歧迟迟未能解决的背景下矛盾放大，俄乌互相报复袭击，摩擦升级；更为关注的中东地区，美伊对核权利尚未达成共识，各自立场下分歧更为尖锐。
短期内，油价仍将在多重因素交织驱动中，保持高波动态势。宏观上，关税谈判进展需要持续跟踪，关注中美经贸磋商结果是否有超预期实质利好落地。供应端，短期偏紧，OPEC+加速增产与美国产量下滑对冲，叠加前期山火影响，WTI连三合约价差表现强势、B-W价差持续收窄，但加速增产仍将在中长期为供应带来过剩的利空压力。而需求端，虽然北半球旺季支撑，美国炼厂开工提升带动美国商业原油库存下滑，但汽油需求弱化，需求表现不佳。
综上所述，6月第一周国际油价表现偏强，但尚未走出5月中旬以来的5美元/桶左右的震荡区间，CFTC公布的持仓数据也显示，非商业交易商净多持仓增加2263手，市场多空分歧仍然明显。旺季支撑下，市场宏观预期向好、地缘博弈持续，短期油价或仍有偏强表现，但若关税谈判无超预期利好，则上破阻力位驱动力有限，并且中长期过剩预期下，下行的趋势不改。
国内化工市场
本周化工品市场整体表现不佳，供需矛盾突出，下游需求持续疲软，多数化工产品价格下跌，库存压力攀升。宏观层面，国内通缩压力抑制中游补库，外需出口增速放缓，叠加美国限制乙烷出口等因素，进一步加剧了化工品市场的复杂形势。
节后第一周，在卓创资讯监测的110个化工产品中，仅13.64%的产品价格上涨，70%的产品价格下跌，市场情绪整体偏空。库存层面，24个石化产品平均库存环比提升2.49个百分点，库存上涨产品占比达46%，多数产品面临供应压力。细分领域来看，烯烃方面，PE线性价格维持7040-7600元/吨区间震荡，PP华东拉丝均价周跌44元/吨至7061元/吨，下游需求进入淡季，农膜开工下滑3个百分点至12%，单丝开工下滑1个百分点至46%，下游各行业主流开工普遍处于12%-51%的较低水平。聚酯产业链方面，PX受装置重启预期及聚酯减产影响价格承压；乙二醇虽国内装置检修支撑供应端，但到港量较高及下游聚酯需求疲软，但库存压力持续上升；瓶片则因消费旺季临近订单量提升获得短期支撑。芳烃链中苯乙烯下游三S开工率下滑，且六大下游综合毛利处于盈亏平衡性附近，短期价格向上驱动不足。煤化工板块整体较为低迷，尿素和PVC缺乏方向指引，市场情绪偏弱。
宏观层面，国内PPI连续多月负增长与CPI零增长反映通缩压力，抑制中游补库意愿；外需方面，出口表现较为强劲，5 月出口同比从4 月的8.1%降至4.8%，我国对美国商品出口降幅继续扩大。美国限制乙烷出口，将对乙烷裂解的下游产品 PE、EG 带来扰动。短期来看，化工品市场整体承压，需求端政策及消费旺季支撑不足，短期市场或延续弱势震荡，后续关注宏观修复进展。
宏观数据
1、美国：6月6日，美国劳工统计局数据显示，5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的13万人，失业率维持在4.2%，而平均时薪年率为3.9%，也优于市场预期。虽然4月非农数据由17.7万下修至14.7万，但整体数据仍显示美国劳动力市场保持韧性。
2、6月5日，日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正前往美国参加第五轮日美关税谈判。《日经亚洲》当天报道称，日方将在与美关税谈判中提出针对中国的一揽子合作方案，重点聚焦因中美紧张局势而中断的中国稀土和美国液化天然气供应链，日方希望以此为重点与美国展开合作。报道认为，在美国政府将中国视为关税战“最大目标”的背景下，日方推出这种具有“针对性的方案”试图争取美方在关税问题上的让步。
【分析】
政策视角
1、今天（6.6）起，中方对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，中国单方面免签“朋友圈”又添新成员。2025年6月9日至2026年6月8日，以上国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天可以免办签证入境。加上2018年全面互免签证的海合会成员国阿联酋和卡塔尔，中方已经实现对海合会国家免签全覆盖。
2、国家粮食和物资储备局发布关于在河南省启动2025年小麦最低收购价执行预案的通知，根据小麦和稻谷最低收购价执行预案等相关政策规定，经研究，同意自2025年6月7日起在河南省内符合条件的地区启动2025年小麦最低收购价执行预案。
产业观察
1、当地时间6月6日，墨西哥国家汽车零部件工业协会（INA）发表声明称，美国将钢铁和铝的进口关税提高至50%的决定或将危及北美汽车产业链的持续运转。该协会在声明中对美国政府将墨西哥生产的钢铁和铝衍生品的进口关税从25%提升至50%的决定表示担忧。据协会评估，此举将影响墨西哥汽车零部件产业的竞争力，破坏北美高度整合的供应链稳定，波及整个地区的汽车生产。
2、6.商务部回应中重稀土出口管制。商务部新闻发言人表示，随着机器人、新能源汽车等行业发展，各国对中重稀土在民用领域的需求量正持续增长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，促进便利合规贸易。
3、乘联分会秘书长崔东树发文称，随着国家报废更新的促销补贴的力度强化，市场回暖，对车市的拉动效果很明显，因此1-5月中旬的价格-战的压力相对减缓。由于竞争分化，5月新能源车促销力度回升较大。2025年5月的新能源车的促销降到11%的中高位，较同期增加1.3个点促销，较上月增长1.6个百分点。
技术进展
1、今天（6月8日），从中国海油获悉，渤海亿吨级油田群——垦利10-2油田群开发项目（一期）中心处理平台，将完成海上浮托安装，打破渤海区域油气平台尺寸和重量纪录，为我国第一大原油生产基地增储上产打下基础。中心处理平台完成安装后，将进入调试阶段，预计年内投入生产。