一周大宗商品观点

上周国内市场风险情绪逐步收窄，价格也进入调整状态。商品指数周度下跌0.83%，工业品价格先跌后涨，在周二大幅下跌后，最近三个交易日价格总体反弹修正；农产品总体下跌，周累计下跌1.04%。油脂板块领跌，周度累计跌幅超过2%。

以色列和伊朗停火，地缘风险释放，美联储表态偏鸽，降息预期持续发酵，宏观短期偏多，后续关注美关税政策豁免到期后，如谈判无实质进展，美关税政策是否存在升级的风险。

国内宏观：五月工业企业利润同比大幅走弱，在产能过剩和地产周期压力下，基本面好转短期仍难看到。但国内政策上对内卷的整治有所加强，关注后续有没有超预期政策。

国际宏观：关税和地缘冲击缓和，通胀担忧下降，6月24日，美联储主席鲍威尔表示，通胀可能不会如预期那样强劲，若情况如此，则意味着可能会提前降息：如果劳动力市场疲软，也可以提前降息：而如果劳动力市场强劲，则可能会推迟降息。目前没有降息的原因是美联储内部和外部的经济预测都预示今年通胀将出现显著上升。

国内商品市场面临调整，短期风险情绪的有助于价格的修复，但总体的需求问题依旧未得到有效解决。

宏观数据

1、美国5月新屋销售总数年化录得62.3万户，为2024年10月以来新低，预期69.3万户，前值由74.3万户修正为72.2万户。

2、商务部将组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，持续释放新能源汽车消费潜力，加快培育汽车消费新增长点。活动时间将从7月持续到12月。

3、6月23日，欧洲央行行长拉加德表示，预计欧元区经济今年将增长0.9%，2026年增长1.1%，2027年增长1.3%。

4、韩国贸易协会数据显示，5月韩国对美钢铁总出口额为3.27亿美元，较去年同期减少16.3%。美国加征钢铁关税措施所产生的负面效应已开始显现。

5、今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。

6、6月26日，人民币对美元即期汇率先后升破7.17和7.16关口，创下去年11月中旬以来的新高。美元指数一度跌破97.0关口，创2022年2月以来新低。

7、美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。

8、财政部公布2025年1-5月全国国有及国有控股企业经济运行情况。1-5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8%。1-5月，国有企业营业总收入328062.5亿元，同比下降0.1%。1-5月，国有企业利润总额16514.5亿元，同比下降2.8%。1-5月，国有企业应交税费24701.6亿元，同比下降0.9%。5月末，国有企业资产负债率65.1%，同比上升0.2个百分点。

9、多重因素影响工业企业利润下降。1—5月份，规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，比1—4月份增加6034.1亿元，但是受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，同比下降1.1%。从利润构成看，投资收益等短期因素的上年同期基数较高，下拉1—5月份规上工业企业利润增速1.7个百分点。

政策视角

1、伊冲突以来伊朗高官首次与西方国家面对面会谈、坚持以色列停火是外交解决前提，会谈未打破僵局；伊总统发言人：不会停止核浓缩、但也许可减少；媒体称伊朗准备讨论限制铀浓缩，但拒绝零浓缩。以色列准备与伊朗打持久战。

2、当地时间6月22日，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

美联储货币政策报告显示，金融稳定在不确定性加剧中情况下“具有韧性”；市场流动性已有所改善，但市场状况仍对贸易政策相关消息保持敏感；股票、企业债券和市政债券市场的流动性也出现了实质性恶化。

4、近日，专项债首次投向政府投资基金这一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，下半年新增地方政府专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。

5、当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。特朗普发文时间为美国东部时间23日18时，特朗普称，双方停火将于大约6小时后开始，也就-是美国东部时间24日零时。

6、国务院副总理何立峰在河北调研时指出，要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式。持续推动高端装备制造、智能光伏、清洁能源、新材料等企业创新发展，并综合整治内卷式竞争。

7、六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。

8、工信部印发工业和信息化绿色低碳标准化工作实施方案，部署产品碳足迹核算、资源综合利用标准急用攻坚，绿色低碳产业、数绿协同领域标准创新引领，节能节水、绿色制造领域标准提升更新等三大行动。

9、加拿大政府27日晚宣布，即日起对进口自“非自由贸易协定伙伴”经济体的钢厂产品实施新的关税配额。其关税配额设为260万吨，即2024年进口水平。对于进口自上述来源地的超过2024年水平的钢材，加方将征收50%的附加税。

10、据央视新闻，当地时间6月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发文表示，美国刚刚获悉，加拿大宣布将对美国科技公司征收数字服务税。特朗普称，这是对美国的“直接且赤裸裸的攻击”，称加拿大显然是在效仿欧盟。特朗普表示，鉴于这项令人震惊的税收，美国特此终止与加拿大的所有贸易谈判，立即生效。美国将在未来七天内告知加拿大与美国开展贸易将支付的关税。

产业观察

1、6月26日，小米集团正式发布新车小米YU7，标准版售价25.35万元。小米汽车官方微博称，小米YU7 1小时大定突破28.9万台。

2、在6月26日召开例行新闻发布会上，商务部回应对欧盟稀土出口许可审批情况表示，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。

3、6月26日，东风汽车召开东风汽车集团股份有限公司奕派科技成立大会，推进自主乘用车业务的整合与发展。据悉，新公司将承担东风自主乘用车板块的主要业务，涵盖研发、制造、供应链、营销和服务等环节，且未来将独立运作，集中资源推进品牌、渠道和运营体系建设。

4、6月27日，马钢有限已完成工商登记变更，宝钢股份通过受让股权+增资的方式获得马钢有限49%的股权，宝钢股份与马钢股份开启全面协同发展、推动一体做强的崭新征程。以此为标志，中国宝武钢铁基地协同发展迈出坚实一步。