接上文《毕红兵：稳增长政策密集涌现 观10月国庆后钢铁行情能否筑底成功（（上）》
上文主要分析9月钢铁行业的价格传导、供需变化、龙头企业调价方向和去库存表现等。本文围绕宏观指标和季节性因素进行未来的预期分析。
宏观指标略回暖 国际宽松，国内稳健
国际因素：货币政策叠加主流指标变化
国际货币政策
2024年美联储首轮降息如期落地。货币政策的宽松性落地对于全球大宗商品市场价格有一定支持效果。美联储降息未来仍有预期推进。伴随9月强劲非农就业数据发布与鲍威尔强势偏鹰表态，市场对美联储年底降息预期空间收窄，同时考虑10月进入美国选举冲刺期以及三季度财报发布季，预计美股市场风险偏好仍总体承压，接下来关注10月非农就业与9月核心通胀等关键数据。
钢材出口变化
从钢材出口量的季节性表现来看，选取2004-2023年相关指标数据，8月份钢材出口量处于季节性回落阶段，而今年由于国内价格8月份钢材价格跌势较大，价格出口优势增加，从而出现了一定的逆季节性现象，出口量环比增加。从海关公布的8月份出口量数据来看949.5万吨处于中位略偏高的水平，在2004-2024年历史最低值和最高值分位线水平的83.73%位置上。而根据海关总署统计数据显示，1-8月份累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%，增速回升。同时，9月份影响外销的因素海运费受近期地缘政治风险略升温和货运量恢复的双重影响，出现震荡趋强的现象，从而增加了未来的出口成本。要关注到国际上某些国家针对我国钢材的相关贸易摩擦方面的反倾销力度。
备注：2005年至今钢材月度出口量平均水平选自月度出口量的连续算数平均值。
人民币汇率变化
中国人民银行近期推出了一系列旨在提振经济和稳定金融市场的政策措施。9月24日，央行宣布下调存款准备金率50个基点，同时将7天期逆回购操作利率下调20个基点。这些措施预计将向金融市场注入约1万亿元的长期流动性，有效缓解银行的流动性压力。在政府债券加速发行和银行间资金紧张的背景下，这些政策举措具有重要意义。通过降低融资成本，推动LPR等利率的下行，央行不仅缓解了银行的流动性困境，也为人民币汇率的后续走势提供了有力支撑。
2024年9月我国官方外汇储备33163.67亿美元，环比增加281.5亿美元，外储升至3.3万亿美元上方，我国国际收支平衡压力相对可控。9月美元指数震荡下行，人民币兑美元汇率继续升值，值得注意的是，受9月末我国政策大幅转向驱动，月内最后一周CFETS人民币汇率指数明显上行，月末收于98.5，全月增长0.6%。说明人民币相对一篮子货币开始升值，这是重要的边际变化，未来其持续性主要看财政政策后续出台力度，重点关注10月全国人大常委会的议程。综合国内、海外形势，预计年内人民币汇率仍将呈现双向波动的震荡走势。多的品种则积极关注外汇的变化，短期人民币升值对于出口略有利空影响。
国内因素：地产端政策继续寻找着力点
在地产行业进入深度修复周期的大背景下，积极寻求供需双侧的着力点。当下一方面，钢铁方面重点关注消费升级下各类项目投资落地带来的基建需求；另一方面，则关注后地产时期，楼市回暖下带来的装修需求等。
央行宣布降准降息、降低存量房贷利率及支持资本市场的结构性货币政策工具，9月政治局会议亦确认稳增长紧迫性，传递较强稳增长信号。人民币汇率持续走强，离岸人民币对美元汇率回升至“7”以内。生产及地产成交相关数据同比仍偏弱。
地产方面，地产销售热度持续性仍有待观察，核心城市面临主要矛盾在于收入预期下行，而非核心城市则面临供给过剩的高库存问题。对于核心城市，当前地产问题更多在于房价下行，主要原因是购房者出价能力下滑，以及业主对住宅的资产配置意愿降低，背后都指向收入预期下行。非核心城市则面临库存去化问题，由于住宅不是消耗品，并非纯靠销售回暖去化库存，而是靠产业和人口扩张消化。地产方面，近期继续推进“白名单”对未来地产市场的改善有影响效果。
季节性因素或出现反季节现象
卓创资讯监测分析钢铁主流品种螺纹钢和板材等发现，10月份反弹概率略低。由于近期政策频出，叠加年内钢铁下跌时长较长，本次季节性现象或表现不规律，出现一定反季节现象。考虑到采暖季临近，天气转凉，下游项目推进陆续进入有效流程中，市场资源流通趋于有利局面，南北价差也会从差异走向趋同性。原料方面，市场关注点将会继续在铁矿石和双焦之间选择，距离采暖季临近，双焦有上行预期出现。由此成本端影响对钢铁市场价格变化有一定传导效果，成本传导依然是影响钢铁行业价格的重要因素。同时要也要考虑需求端的转变。刚需和投机需求并存，中间商的备货需求导致社库的变化，而刚需的释放则带来终端市场的活跃，10月份行情或出现试图筑底的过程。尤其是资本市场受政策影响较强，频繁调整方向对于底部资源的推动有一定效果，政策市或成为四季度重点行情锚点。尤其是财政政策和货币政策的灵活应用，如何在逆周期调节中发挥积极有效的作用，助力2024-2025中国经济的稳步发展，未来还有诸多需要细化和落地的方面值得期待。
国庆过后，国务院总理指出，要准确把握宏观政策取向一致性的着力点。要加强政策目标协同，确定目标要从经济社会发展的整体需要出发，自觉服从全局、服务全局。特别是在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策。
综合来看10月份的钢材市场依然是政策频发和钢铁延续性供需格局博弈兑现的结果，最终或将出现市场均价试探性筑底的行情。密切关注未来从国际到国内货币政策和财政政策的变化释放出的信号对大宗商品市场的影响力度，不排除当行情形成共振反弹时，资本的反向操作将会主导一波行情出现较大的下调幅度。资本市场的力量不可忽视；尤其当超预期信号出现时，行情的走势会带来一定的不确定性。即使10月份的行情出现一定反弹也只是对四季度钢铁行情的一定奠基效果。
风险提示：政策持续性和有消息不及预期、国内经济数据变化超预期、国际货币政策调整力度超预期、国际地缘政治走向超预期。