商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：美国能源制裁加码，推动油价进一步上涨

截至3月24日，国际油价受制裁因素推涨，WTI主力合约结算价69.11美元/桶，较前一交易日涨幅1.22%；Brent2505合约结算价73美元/桶，涨幅1.16%。HH天然气报收3.905美元/MMBtu，涨幅1.49%；TTF天然气报收42.748欧元/兆瓦时，涨幅0.34%。据卓创资讯监测数据显示。国内动力煤市场延续稳中偏弱态势，鄂尔多斯地区Q5500大卡以及榆林地区Q6000大卡主流市场价格均环比跌2.5元/吨。综合来看，国际地缘局势仍旧是油气市场的关注重点，3月24日美俄代表团利雅得谈判超过12小时，这场“专家级磋商”内容涉及黑海粮食贸易及能源运输，25日日内美俄将发表联合声明，关注其中与停火以及制裁相关内容，地缘仍是向着缓和预期发展，也制约了油气价格的涨势。24日，国际油价上涨主要是受美国强化对委制裁，特朗普对委内瑞拉以及从委购买石油和天然气的国家施加关税威胁，将从供应端扰动油价，但基于委内瑞拉的产量和出口量，扰动有限。短期国际油价呈现出企稳后反弹回升态势，但从情景分析的角度来看，增产预期、关税施压以及地缘缓和背景下，油价上方空间有限，短期缺乏明显利空风险后边际震荡，向上修复调整，等待信号指引，但上方承压，中长期不改中枢下移。天然气方面则是受低库存支撑，美国和欧洲地区天然气库存低位，叠加去库速度偏快，天然气价格或仍有窄幅上行空间。国内动力煤市场则主要受供需制约，供应端保持宽松态势，而需求端对市场支撑不足，电力行业进入用煤淡季，非电行业按需采购，港口动力煤市场交投不活跃，煤价整体承压。

农业：缺乏利好，粮油蛋白粕跌势难止

根据卓创资讯监测数据显示，3月24日全国小麦均价2401.5元/吨，跌2.75元/吨，环比下跌0.11%。玉米均价2196.15元/吨，跌幅0.05%。一级豆油现货均价8264元/吨，较上一交易日跌99元/吨，幅度1.18%。棕榈油现货，港口24度均价为9640元/吨，较前一个工作日跌112.5元/吨，环比变化-1.15%。菜油国产与进口价格分别收跌于9495、9254元/吨，跌70元/吨。交易日内基于当前现状，主粮贸易商低价出货略增，下游采购未有明显变化，后续等待余粮进一步减少和深加工消费上升的利好支撑。粕类与油脂双双下跌，市场缺利好支撑，豆粕市场对后续供应压力增强预期较为一致，整体情绪较为悲观，下游随用随采，交投积极性不高。菜粕下跌，终端需求平淡，下游按需执行合同，零星补货为主，市场缺乏利好提振消息。油脂需求无利好，豆油市场交易清淡，现货基差稳中走弱，价格随盘下跌。外盘走低，带动棕榈油现货价格下跌。菜油外盘跌势，带动国内持续疲态。

化工：PX成本支撑价格上行  PTA需求疲软压制反弹

根据卓创资讯监测数据显示，截至3月24日，PX主力期货对二甲苯2505收盘价6898元/吨，较上一交易日价格上涨34元/吨，幅度0.50%；华东市场PX现货价格环比上涨65元/吨至4495元/吨。PTA主力期货TA2505收盘价4884元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.16%；华东市场PTA现货价格环比下跌10元/吨至6715元/吨。PX方面，成本支撑叠加供应收缩，短期或震荡偏强。供应端，华东PX装置停车计划导致市场供应缩量，但需求端PTA开工率小幅下降至75.8%，采购量相应减少，短期PX仍缺少明显上涨驱动。PTA方面，在成本提振下或小幅上行，但现货或受制于需求疲软，反弹空间有限。需求端，聚酯开工率微升至85.7%，但涤纶长丝产销率仅41%，环比上涨1.78%，终端订单不足导致补库谨慎。成本端，PX反弹推动成本上涨，据卓创资讯数据监测显示，截止至3月24日，PTA加工费降至297.69元/吨，环比下降30元/吨，利润空间收窄。此外，聚合成本小幅上升至5654.28元/吨，成本压力边际增加。短期来看，PX期货及现货价格受成本支撑和供应收缩影响小幅上涨，但PTA受制于终端需求疲软，现货价格承压，成本压力增加叠加加工利润收窄，短期市场或维持震荡格局。

金属：供应端主动调整 黑色系全面走强

根据卓创资讯监测数据显示，3月22日受国内部分企业粗钢产能调减影响，黑色现货价格普遍上涨，铁矿石现货均价785.17元/吨，涨幅2.08%；螺纹现货均价3243.3元/吨，涨幅较前一日扩大至0.98%；另外板材、线材等现货价格也均有上涨。随着新疆部分钢厂产能调减消息的落地，市场开始计入供应端对钢材市场价格形成的溢价，尽管同期建材需求回升预期不足，但在成材季节性去库节奏的带动以及螺纹低库存水平的影响下，偏多情绪逐步释放。这也对原料端形成支撑，铁矿石发运及铁水产量均有增加，供需双强格局下市场远期价格日涨幅超2.4%并传导至现货市场价格跟涨。焦炭现货市场也止跌企稳，矿场供应压力暂缓。眼下现货市场聚焦国内“两重”基础建设项目的落地情况，以及后续对钢材的需求拉动预期。从现有资金规模来看，基建钢材需求具备增长潜力，而从项目分配来看，在中西部地区的水利、交通、能源等的基建项目安排相对集中，从用钢比例来看形成的需求带动作用也相对较强。“两新”项目方面涉及制造业钢材需求增长尽管仍有空间，但其总量水平相对有限，对市场的影响程度较小。根据中国冶金工业规划研究院预测2025年“两新”政策在海洋工程、轨道交通、能源装备及新能源车等领域，预计将拉动钢材消费增长1200万吨。

热点简评

1.现代汽车董事长Chung Euisun宣称，未来四年将在美国（新增）投资210亿美元。（其中）60亿美元投资将用于增强（该公司的）美国钢铁供应链。本周在佐治亚州成立80亿美元规模的工厂。现代将采购30亿美元美国液化天然气（LNG）。点评：吸引海外投资建厂让制造业回流，是特朗普2.0的主要施政目标之一。相对而言美国钢铁行业显现颓势，供应链建设尤其重要，汽车行业增加投资，意味着在一定程度上向美国制造业注入些许活力。

2.【美将对购买委内瑞拉能源国家征收25%关税，委外交部：坚决反对】 当地时间3月24日，委内瑞拉外交部发布公告称，坚决反对美国政府对与委内瑞拉进行石油和天然气贸易的国家征收25%的二级关税。公告表示，美国总统特朗普单方面加征关税是一种新侵 略行为，公然违反了《关贸总协定》等国际贸易规则。委内瑞拉将在国际机构采取一切适当行动，维护自己的权利，并谴责这一新的违反世界经济秩序的行为。（央视）

3.前托克铜业负责人Kostas Bintas预测铜价可能飙升至12000美元或13000美元。美国废铜出口的枯竭和大量铜流入美国，可能导致全球其他地区供应短缺，上海期货交易所铜期货出现贴水迹象。由于铜矿产能缺口存在，而市场实际需求缺乏对铜材价格的支撑，造成目前铜加工费倒挂格局，且这一趋势仍在扩大，铜冶炼加工利润承压，停产概率增大进一步引发市场对远期铜供应的担忧。

4.美国3月Markit标普全球制造业PMI初值录得49.8，较前值52.7下滑2.9，不及市场预期51.8；美国3月标普全球服务业PMI初值54.3，高于前值51和市场预期50.8。虽然美国综合PMI从2月的51.6上升到53.5，显现经济“回暖”起色，同时服务业也显现扩张态势，但在联邦支出削减和关税压制下企业信心预期不足，制造业陷入萎缩态势，美国经济边际放缓。

政策及事件关注

1.多家钢厂宣布减产10%，分析称后续或有更多钢厂进行控产和减产。3月24日，八一钢铁、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂发布消息称，为推动新疆钢铁行业减量发展，自3月24日起，粗钢日产量减少10%。有行业人士直言，该消息让近期震荡下跌的钢材价格有了希望。（期货日报）。

2.印度全面解禁大米出口：据媒体报道，印度已取消最后的出口限制，全面开放大米出口，力争到2030年末将农产品出口额翻倍，以推动经济增长。（财联社）

3.当地时间24日，美国总统特朗普表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。特朗普还表示，可能对多国减免关税征收。自特朗普今年1月入主白宫以来，美国对主要贸易伙伴频频挥舞关税“大棒”，招致相关国家采取反制措施以维护自身利益。（央视）

4.伊朗官方媒体22日报道，伊朗伊斯兰革命卫队展示了部署于波斯湾三座岛屿的新导弹设施，并表示这些武器的潜在打击目标是附近地区的“敌方基地、船只和资产”。

5.央行3月24日傍晚发布的2025年3月中期借贷便利（MLF）招标公告显示，3月25日央行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。更令人关注的是，公告称，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。多重价位中标意味着MLF不再有统一的中标利率，其政策利率属性将彻底退出历史舞台。央行称，此举旨在保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求。

6.神华计划将资金从煤炭转向电力和化工：中国神华能源股份有限公司是中国最大的煤炭生产商，尽管煤炭价格疲软，该公司仍计划维持生产同时将支出转向其他业务。该公司在周五提交的文件中称，今年煤炭产量预计将增长2.4%，但专注于开采和销售煤炭的部门的资金将减少五分之一以上。预计总支出将增加四分之一以上，以帮助为化工和发电项目的扩张提供资金。

7.国务院总理签署国务院令，公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》。规定明确，反外国制裁法第六条第二项中查封、扣押、冻结的“其他各类财产”，包括现金、票据、银行存款、有价证券、基金份额、股权、知识产权、应收账款等财产和财产权利；明确反外国制裁法第六条第三项中禁止或者限制进行的“有关交易、合作等活动”，包括但不限于教育、科技、法律服务、环保、经贸、文化、旅游、卫生、体育领域的活动。（新华社）《规定》进一步细化了反外国制裁法的执行细则。该规定重点明确了反制措施中涉及的财产范围和禁止交易活动的具体领域，强化了法律的可操作性与针对性。《规定》的出台标志着中国反制措施从“原则性框架”向“精细化工具箱”升级，尤其在关键财产和核心产业链领域构建了更系统的防御体系，为应对复杂国际博弈提供了法律层面的制度性工具。

8.人社部：将小微企业主、个体工商户等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围，个人最高授信1000万元。人社部下发的通知还将小微企业最高授信由3000万元提高至5000万元。（新华社）

3.25：美国3月谘商会消费者信心指数

3.28：美国2月核心PCE指数

3.31：中国官方制造业PMI

每日能源、化工、农业、金属等板块全解析。热点聚焦关税调整、俄乌局势等，政策解读美联储动向、进出口数据、国内双碳政策演变。请订阅《大宗产经》，每日精准解读，助您把握投资先机。

了解更多市场报告，可进入卓创资讯报告中心https://vip.sci99.com ，搜索报告、申请试阅，客服专员将为您发送报告样刊。