【导语】我国钢材市场
库存主要由钢厂库存、社会库存和终端库存三部分构成。今年以来，结构钢整体库存持续下移，但并未能带来价格的上涨，库存相对偏大的绝对值是主要原因。对于后市来看，结合当前供应、需求、心态等多方面因素，整体库存继续下降可能性较大，但下降的深度或是价格能否持续反弹的关键。
库存一直被称为钢市“蓄水池”, 钢材库存由三部分构成：钢厂库存、社会库存、终端库存。终端库存难于统计，且未来发展趋势也是往零库存发展，故市场普遍不予以探讨统计。钢厂库存主要反应供给情况，因为高炉本身的特性，开工后就很难停，因为生产的调节会滞后于价格和需求。社会库存主要是钢贸商手里的货，相当于“蓄水池”的功能，承接钢厂的货，销售给下游用户。兼具供给和需求功能，静态数据上，可以与钢厂库存一起来看供给情况，动态数据上，则需求属性更大一些。
钢厂库存：从图中数据可以看出，截至目前，样本企业全国棒材总库存为92.54万吨，6月平均水平93.38万吨，与当前近十年的平均水平比，仍偏高21%。2024年开年库存水平整体偏高，春节之后全国总棒材钢厂库存123.09万吨的水平为近三年来库存的巅峰值，仅次于2020年春节后136.11万吨的水平。今年节后的库存消化速度比往年的平均水平也要慢一些。整体上半年在供给增加的预期之下行业开工有所增加，企业库存持续处于高位，消化速度慢，并且对于市场也产生了一定悲观预期，价格下行的压力略有增大。下半年预计10月前后随着需求逐步释放，钢厂库存下降速度会有所加快。
社会库存：今年春节之后社会库存也站上近年来相对高位，2、3月份需求释放力度有限，库存消化缓慢，且通过每月协议量的形式由钢厂向市场不断转移，社会库存有所增多。销售不佳的情况下，商家面临一定回款压力，为了快速变现，恢复资金流运转，贸易商不惜亏损低价销售，以价换量。4月前后，市场行情跟随黑色期货一波波拉起，虽然成交仅仅是阶段性放量好转，随之归于平淡。在这样节奏的调整下，清明之后社会库存消化速度逐渐加快，即使是节前备货过多，库存压力变现困难，导致亏损出货的商家，在此也基本调整完毕自身库存。截至目前样本贸易企业库存量在98.99万吨左右，接近历年平均线，已基本是正常常备社会库存水平。今年以来需求无大批量集中释放，终端下游的提货模式和前期发生了变化，目前终端下游大多按需按量采购，整体态度谨慎，基本不再提前储备库存。而贸易商本身每月都有固定协议量，整体小批量的拿货节奏让贸易商库存控制难度加大，并且感受上需求方面一直景气度不高。实际整体市场存有一定刚需，下半年需求旺季到来，加之当前商家有意控库存的谨慎操作，使得后续社会库存有望下降。
库存与价格的关系
从图中我们可以较为直观的看到阶段性的价格与库存（钢厂库存+社会库存）之间的反向关系，反映到今年来看，尽管上半年库存一直处在去库存的阶段，但从同比的角度来看，整体库存水平仍创造阶段高位，这也是造成今年价格下行的原因之一。
对于后市来看，结合当前供应、需求、心态等多方面因素，整体库存继续下降可能性较大，但下降的深度或是价格能否持续反弹的关键。从图中我们也可以看到，2022年下半年以来，整体库存虽有起伏，但均在150万吨以上的水平，与之相对应，结构钢价格低位震荡下行。从2018年-2022年的经验来看，尽管库存与价格没有必然的反向关系，但库存在150万吨下方价格上涨的概率是较高的，库存越低，价格反弹概率越大。